11月以来，股指期货走势分化，市场风格更倾向于成长和消费，金融、周期板块表现偏弱，因此11月IM走势明显强于IH和IF。11月中旬受北交所资金分流影响，主板下跌较为明显，IF呈现持续回落态势，主力2312合约月跌幅达2.34%。但笔者认为专业股票配资开户平台，伴随资金重新回归主板，期指有望开启一段年末行情。
跨月后流动性由紧转松，且未来流动性预期仍偏乐观。9月以来，受政府债发行提速影响，银行间市场流动性一直以紧平衡为主，11月DR001月均为1.7657%，DR007月均为1.9746%，DR007持续高于公开市场7天逆回购利率。由于本次货币政策执行报告中新增了“持续加强对银行体系流动性供求和金融市场变化的分析监控”，且提到“灵活有力开展公开市场操作，保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行”，预计资金利率中枢继续上行空间有限。跨月以来，资金面明显转松，短期回购利率大幅下行，有利于新一轮股指多头行情的开展。
外围利空因素逐步消退，北向资金重新布局A股市场。近期公布的美国经济数据显示美国经济下行压力加大，其货币政策可能转向。继10月PMI不及预期后， 11月ISM制造业指数持平于46.7%，创最近20年来最长萎缩周期，且低于预期。其中新订单指数已连续15个月收缩。同时美国通胀数据持续降温，劳动力数据逐步转弱，市场降息预期强化。美国10月核心PCE物价指数同比增速放缓至3.5%，创2021年4月以来最低水平。且数据显示美国劳动力市场正在降温。因此预计美联储加息周期面临结束，美元流动性将有所改善，人民币资产大概率重获市场认可。可以看到，虽然最新公布的中国制造业PMI数据走弱，但北向资金仍然大幅净买入，说明低估值优势下，资金开始逢低布局A股。
A股成交量温和反弹，北交所资金有所回流。10月底以来的股市反弹并未带来明显增量资金，11月以来沪深两市成交额仅两个交易日突破1万亿元，此后更跌破8000亿元，以来北交所资金流入量大幅放大，对于主板资金有吸虹效应。从盘面上看，主板量能有所萎缩，结构分化增大。但北证50指数成交额重回本轮行情启动初期，沪深两市成交额也重回8000亿元上方，说明前期进入北交所的资金开始回流至主板，有利于主板个股的修复性反弹，也有利于股指期货多头行情的开展。
政策预期仍然强烈。央行在三季度货币政策执行报告中表示，我国经济将持续向常态化运行轨道回归，预计全年5%左右的增长目标能够顺利实现。但也指出以债务拉动经济增长的效能降低，房地产供求关系发生重大变化，推动经济加快转型的紧迫性上升，国内经济面临回升基础不牢固的挑战。对货币政策的定调指出“注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境”“准确把握货币信贷供需规律和新特点”“进一步疏通货币政策传导机制，增强金融支持实体经济的稳定性，促进经济金融良性循环”。短期看，货币政策对国内经济仍有支撑。另外，央行指出要积极主动加强货币政策与财政政策协同，通过降准、公开市场操作、中期借贷便利等多渠道加大流动性供应。近期“宽地产”预期不断发酵，深圳调整二套房首付比例及享受优惠政策普通住房的认定标准。且年底将至，预计政策预期会不断增强，进而对A股市场形成支撑。
从技术层面看，A股在连续下挫后具备超跌反弹动能。上证指数和沪深300指数的月线已是四连阴状态，短期指数下跌已经兑现基本面修复缓慢状态和流动性偏紧预期，不具备持续深跌基础。
综上，A股经过前期连续下跌，对于基本面和流动性利空已经消化得相对充分，由于国内经济面临回升基础不牢固的挑战，各项政策正密集出台，“政策底”已经形成，“市场底”正在确认。目前国内流动性预期向好，伴随海外利空因素的消退及资金的重新回流，A股有望在12月开启反弹走势，考虑到从估值角度看，当前沪深300指数优势较明显，投资者可择机做多IF。
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